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①市场成交量大幅提升，但交易集中度依然不低。在此前的流动性报告中我们曾经讨论过交易集中度的问题，16-17年市场风格“以大为美”，加上18年的流动性危机，市场的分化越来越显著。一方面，在真实的业绩上，尾部公司爆雷风险增加；另一方面，在市场的选择上，交易趋于拥挤。年初以来市场在政策呵护、资金流入预期、外部风险缓解等因素下进行估值修复，但从成交集中度来看，也并非鸡犬升天。我们以季度为单位统计11年以来的数据可以看到，年初至今，交易集中度仍处在过去几年的高位，且略高于去年四季度。这一点同15年二季度的牛市有一定区别。

对于业绩变脸的原因，方正电机表示主要是上海海能和德沃仕业绩预期下滑明显。经过对未来经营情况的分析预测，判断公司因收购上海海能而形成的商誉存在减值风险，因此需要计提相应的商誉减值准备，计提金额约为3.5亿-4亿元；判断公司因收购德沃仕而形成的商誉存在减值风险，因此需要计提相应的商誉减值准备，计提金额约为0.3亿-0.6亿元。

子公司业绩承压，桂林旅游近年来发展颇为吃力。过去三年来，桂林旅游的市值已从2015年的70亿元滑落至如今的25亿元。在多家券商看来，处置不盈利或亏损企业资产进行整合与盘活，已成为桂林旅游主要工作之一，以及提升公司市值的重要手段之一。2018年，桂林旅游也的确将部分亏损公司的股权进行了转让。其中，桂林旅游以0元转让价格转让了所持有的桂林旅游服务接待中心有限责任公司（以下简称“桂林旅游服务接待中心”）41%股权，以4.2万元价格转让了桂林天地假期旅游有限公司（以下简称“天地假期”）41%的股权。

这一切，或许会在2019年展开。连续减税信号中国政府对未来的减税信号已经非常明显。近几年来中国实施的积极的财政政策，减税则是其中的重点。国务院总理李克强9月19日在2018年天津夏季达沃斯论坛开幕致辞中表示，中国政府正在研究明显降低企业税费负担的政策，对在中国注册的中外企业都一视同仁。李克强说，积极的财政政策要更加积极，就要更大力度通过减税降费为企业减负，激发市场活力。不仅要坚决落实已出台的减税降费措施，还要研究明显降低企业税费负担的政策。

在这6座已预订年度GDP万亿俱乐部席位的城市中，南京的经济发展最快，GDP增速达到8%，这也与南京的高技术制造业增速强势有关。前三季度南京高技术制造业完成投资300.39亿元，增长40.1%，占工业投资比重48.2%，比去年同期提高13.4个百分点，占比位列全省首位。

据经济观察报了解，一位财税专家去南方某地调研时发现制度性交易成本其实在企业的总成本里也占有一定的比例，他给记者举例，当时一家建筑型企业在当地承揽业务，当地政府要求必须在当地设分公司，设立分公司对当地就有税收贡献，但是分公司的成立和最后的注销都会给企业产生成本。